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又一家物流類公司擬上市。

11月16日，日日順供應(yīng)鏈科技股份有限公司（簡稱“日日順”）遞交更新后的IPO招股書（申報稿），擬在創(chuàng)業(yè)板上市。本次日日順擬沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO上市，擬公開發(fā)行不超過6561萬股，預(yù)計使用募集資金約27.71億元，用于智能物流中心、倉儲設(shè)備智能化、物流信息系統(tǒng)數(shù)字化和智能化等5項目建設(shè)。

據(jù)了解，作為海爾旗下的供應(yīng)鏈物流公司，日日順早于去年上半年就擬正式奔赴A股市場，其沖刺創(chuàng)業(yè)板的IPO申請也在2021年5月12日獲得了證監(jiān)會的受理。不過2021年9月30日，因IPO申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交，深交所終止了日日順的發(fā)行上市審核。2021年12月28日，因完成了財務(wù)資料的更新，深交所又恢復(fù)了對于日日順的上市審核。

今年3月4日，日日順回復(fù)監(jiān)管部門的第二輪問詢，并更新了招股書。2022年09月30日，日日順供應(yīng)鏈科技股份有限公司因IPO申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交，深交所再度中止日日順發(fā)行上市審核。因發(fā)行人已完成財務(wù)資料更新，深交所于近日再度恢復(fù)了日日順的發(fā)行上市審核。

輕資產(chǎn)平臺運營

上半年營收近80億

提到日日順供應(yīng)鏈，大家立馬想到的可能就是大件物流的領(lǐng)導(dǎo)品牌、場景物流的佼佼者、供應(yīng)鏈管理者這樣一些關(guān)鍵詞。

根據(jù)招股書披露，日日順將自己定位為中國領(lǐng)先的供應(yīng)鏈管理解決方案及場景物流服務(wù)提供商，其主要業(yè)務(wù)包括消費供應(yīng)鏈服務(wù)、制造供應(yīng)鏈服務(wù)、國際供應(yīng)鏈、運力服務(wù)、生態(tài)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

業(yè)績方面，2019 年、2020 年、2021年及2022年上半年，日日順實現(xiàn)營收分別達(dá) 103.46 億元、140.36 億元、171.63億元和79.54億元；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 2.73 億元、4.22億元、5.68 億元和 3 億元。

圖源：日日順招股書

從收入構(gòu)成上來看，日日順主要收入來自于供應(yīng)鏈管理服務(wù)、基礎(chǔ)物流服務(wù)、生態(tài)創(chuàng)新服務(wù)，其中供應(yīng)鏈管理服務(wù)是收入基本盤，占比達(dá)到七成左右。從營業(yè)成本上看，日日順的主要成本是運輸服務(wù)、倉儲服務(wù)等成本，兩塊占營業(yè)成本的95%以上。

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為 8.88%、8.38%、7.78% 和 7.85%，公司綜合毛利率整體呈下滑趨勢。

值得注意的是，日日順采用輕資產(chǎn)平臺運營模式，外采運輸相關(guān)服務(wù)、倉儲服務(wù)等，運力資源、網(wǎng)點服務(wù)資源主要通過采購第三方車隊、司機(jī)、網(wǎng)點的服務(wù)獲得。

不過，這種模式的優(yōu)劣勢都比較明顯。優(yōu)勢是不需要承擔(dān)過高的固定資產(chǎn)購置費用，經(jīng)營靈活性更強(qiáng)，并可根據(jù)客戶需求較快調(diào)整物流、倉庫和配送的分包商。此外，在這種輕資產(chǎn)運營模式下，日日順的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率都比較低，基本不超過5次。

但輕資產(chǎn)平臺運營模式的劣勢也同樣突出，因為是整合的第三方倉儲和運力，日日順在倉儲資源、運力資源和網(wǎng)點服務(wù)等方面都充滿分散性和不確定性，這對日日順的精細(xì)化運營能力是個巨大考驗，服務(wù)質(zhì)量也難以得到保障，如租賃合同到期、租賃倉庫權(quán)屬瑕疵、相應(yīng)供應(yīng)商因某些原因不能繼續(xù)合作等，更都會影響到公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性。正如日日順在招股書中所提示的風(fēng)險：在第三方采購模式下可能存在第三方供應(yīng)商服務(wù)延誤、損毀或丟失承運物品等不能提供合格服務(wù)的情形導(dǎo)致客戶索賠，并影響公司的聲譽(yù)及與客戶的關(guān)系。

兩大巨頭加持

客戶集中度較高

脫胎于海爾集團(tuán)的日日順從2000年創(chuàng)立起，初期以海爾為核心客戶，后獨立運營并開放承接第三方業(yè)務(wù)，延伸拓展家居、健身出行等多個行業(yè)，實現(xiàn)了快速的擴(kuò)張，到2022年，從一個企業(yè)內(nèi)的公司物流，成長為一個供應(yīng)鏈管理解決方案及場景物流服務(wù)提供平臺。按照2020年的收入計算，日日順已經(jīng)成為中國第三大端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商。

招股書披露，日日順前身為“青島海爾物流儲運有限公司”，成立于2000年1月19日，由海爾集團(tuán)和海爾國際貿(mào)易共同出資設(shè)立，彼時海爾集團(tuán)出資占比51%，海爾國際貿(mào)易出資占比49%。2010年8月至2019年7月，日日順曾是海爾智家和港股海爾電器集團(tuán)的并表子公司，海爾電器集團(tuán)是海爾智家合并報表范圍內(nèi)的企業(yè)，所以日日順在2019年還屬于海爾系內(nèi)部的物流業(yè)務(wù)板塊。2018年8月，海爾智家將日日順從其合并報表范圍中剝離開來；2020年7月，日日順整體變成股份制公司，開啟了上市進(jìn)程。

2012-2017年間，海爾智家間接控股子公司日日順上海兩次對日日順增資，在第二次增資時引入了外部投資人淘寶控股：2013年年底，阿里向海爾的物流業(yè)務(wù)進(jìn)行了戰(zhàn)略投資，為日日順注資18.57億港元。由此，日日順開始成為海爾系和阿里系兩大巨頭加持下的物流公司。目前日日順的前五大股東分別為日日順上海、PartnerCentury、淘寶控股、BroadStreetInvestments、北京梅里亞，其中日日順上海持有日日順56.4%的股份，是其控股股東，海爾集團(tuán)間接控制日日順上海，是公司實控人；阿里巴巴通過PartnerCentury與淘寶控股合計控制日日順29.06%的股份。

近年來，日日順來自關(guān)聯(lián)方海爾系客戶的收入占比都在30%以上，毛利貢獻(xiàn)占比在40%以上。此外，除了海爾系，關(guān)聯(lián)方阿里系也占了相當(dāng)?shù)谋戎?，近幾年貢獻(xiàn)的收入占比在15%以上。

2019年至2021年及2022年1-6月，日日順的前五大客戶的收入分別為70.6億、80.1億、90億、44.8億，占公司當(dāng)年度營業(yè)收入的比例分別為68.3%、57.08%、52.48%和56.44%，對重大客戶的依賴度較高。其中，來自關(guān)聯(lián)方海爾系客戶的收入占比分別為42.03%、33.13%、30.60%和32.51%；毛利貢獻(xiàn)占比分別為44.99%、41.48%、41.90%和44.07%。2019年、2020年、2021年及2022年1-6月，公司來自關(guān)聯(lián)方阿里系客戶的收入占比分別為20.42%、15.80%、15.00%和16.06%；毛利貢獻(xiàn)占比分別為22.57%、21.36%、21.15%和19.87%。上述數(shù)據(jù)可見，日日順近一半的營收和利潤依賴與兩大巨頭股東之間的關(guān)聯(lián)交易。

關(guān)聯(lián)交易向來是IPO的敏感問題，也是監(jiān)管部門關(guān)注的重點之一。日日順來自關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)占比過大，且除了一般銷售、采購交易外，還會與關(guān)聯(lián)方開展金融服務(wù)、資金往來、商標(biāo)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等事宜。所以無論是擺脫外界存疑還是從降低自身風(fēng)險的角度來考慮，日日順也都有意想要與巨頭們“保持一定距離”。

日日順此前曾在回應(yīng)媒體關(guān)切時表示未來將持續(xù)開拓社會化業(yè)務(wù)，保證社會化業(yè)務(wù)增速，降低與關(guān)聯(lián)公司合作的依賴性。而根據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，日日順也在不斷拓展非關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)，海爾系客戶及阿里系客戶對公司的收入貢獻(xiàn)整體呈現(xiàn)下降趨勢，但業(yè)務(wù)占比仍然相對較高。

對此，日日順表示，公司與海爾系客戶以及阿里系客戶之間的業(yè)務(wù)合作均建立在平等互惠、公平合理的基礎(chǔ)上。受公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度的影響，預(yù)計在未來一定時期內(nèi)仍將存在與海爾系客戶及阿里系客戶較大規(guī)模合作的情形。公司就關(guān)聯(lián)交易事項制定了內(nèi)部決策程序，但相關(guān)決策程序可能無法被有效執(zhí)行，存在因關(guān)聯(lián)交易損害公司及中小股東利益的風(fēng)險；此外，如果海爾系客戶或者阿里系客戶的經(jīng)營狀況出現(xiàn)重大不利變化或其他因素導(dǎo)致其對公司服務(wù)的需求下降，或因公司服務(wù)能力、交付質(zhì)量等原因不能滿足客戶需求而使其轉(zhuǎn)而向其他供應(yīng)商采購，可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。 

“場景物流”模式賦能用戶體驗

日日順是中國領(lǐng)先的供應(yīng)鏈管理解決方案及場景物流服務(wù)提供商，2018年，日日順供應(yīng)鏈在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“場景物流”模式，強(qiáng)調(diào)“送到不是結(jié)束，而是交互的開始”，通過在產(chǎn)品交付和服務(wù)環(huán)節(jié)與終端用戶的互動和溝通，進(jìn)一步挖掘其潛在需求，賦能用戶最佳體驗。

經(jīng)過多年發(fā)展，日日順依托數(shù)字化的運營管理能力連接倉儲資源、運力資源以及服務(wù)網(wǎng)點等物流基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)資源，搭建了覆蓋全國、送裝同步、到村入戶的稀缺物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。以剛剛過去的“雙11”物流大戰(zhàn)為例，日日順供應(yīng)鏈今年雙十一主要從賦能品牌商、提升用戶體驗兩大維度出發(fā)，推出“3大6多”賦能品牌商新舉措、“一二三四”服務(wù)用戶體驗新舉措，保障“雙11”期間物流平穩(wěn)運行。

具體來看，依托在全國范圍內(nèi)布局的超過900座倉庫、15000條干線運輸線路、13萬輛運輸車輛以及超過2800個區(qū)縣的5300個服務(wù)網(wǎng)點，日日順供應(yīng)鏈打造了跨地域大件倉網(wǎng)、跨區(qū)域大件配網(wǎng)、跨場景大件服務(wù)網(wǎng)的“3大”基礎(chǔ)物流服務(wù)實力，可為品牌商提供供應(yīng)鏈方案多、數(shù)字化運營增效多、節(jié)日送裝提效多等“6多”供應(yīng)鏈管理服務(wù)。

與此同時，在消費端，為提升個人消費者服務(wù)體驗，日日順供應(yīng)鏈創(chuàng)新“一二三四”服務(wù)舉措，在進(jìn)村入戶、無處不達(dá)、成套送裝、一次就好等服務(wù)基礎(chǔ)上，新增“送新拆舊，送新取舊”及“清洗維保，除醛加氟”兩大服務(wù)，為用戶打造“送-裝-修-服-拆-取”一體化的全流程服務(wù)新體驗。

來源：萬聯(lián)網(wǎng)整理

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